Metoda wyceny przedsiębiorstwa za pomocą wskaźnika EV/S

Wycena przedsiębiorstwa jest kluczowym aspektem zarówno dla inwestorów, jak i właścicieli firm, którzy chcą poznać realną wartość swojego biznesu. Jednym z popularnych wskaźników stosowanych w tym celu jest EV/S (Enterprise Value to Sales), który pozwala na ocenę wartości firmy w stosunku do jej przychodów. W tym artykule przybliżymy, jak działa ta metoda, kiedy ją stosować oraz jakie są jej zalety i wady.

Co to jest wskaźnik EV/S?

Wskaźnik EV/S mierzy stosunek wartości przedsiębiorstwa (Enterprise Value – EV) do jego rocznych przychodów ze sprzedaży (S). Jest to narzędzie używane do wyceny firm, szczególnie tych, które jeszcze nie generują zysków lub operują w branżach o wysokim wzroście, gdzie zyski mogą być niestabilne lub wręcz ujemne.

Jak obliczyć wskaźnik EV/S?

Obliczenie wskaźnika EV/S jest stosunkowo proste:

  1. Obliczenie EV (Enterprise Value):
    • Kapitalizacja rynkowa: Liczba akcji x Cena akcji.
    • Dług netto: Zobowiązania finansowe minus środki pieniężne i ich ekwiwalenty.
    • Wartość EV: Kapitalizacja rynkowa + Dług netto.
  2. Obliczenie rocznych przychodów ze sprzedaży (S):
    • Przychody uzyskane przez firmę w ostatnim roku obrachunkowym.
  3. Obliczenie wskaźnika EV/S:
    • EV/S: Wartość EV / Roczne przychody ze sprzedaży.

Kiedy stosować wskaźnik EV/S?

Wskaźnik EV/S jest szczególnie użyteczny w następujących przypadkach:

  • Firmy we wczesnej fazie rozwoju: Startupy i inne młode przedsiębiorstwa często nie wykazują jeszcze zysków, ale mają wysokie przychody. Wskaźnik EV/S pozwala na wycenę takich firm na podstawie potencjału ich przychodów.
  • Branże o wysokim wzroście: W sektorach takich jak technologia czy biotechnologia, gdzie zyski mogą być niestabilne lub wręcz ujemne przez dłuższy czas, EV/S dostarcza bardziej stabilnego punktu odniesienia.
  • Firmy z ujemnym EBIT lub EBITDA: Dla firm, które mają problemy z generowaniem zysku operacyjnego, wskaźnik EV/S jest lepszym wskaźnikiem wartości niż EV/EBITDA czy EV/EBIT.

Przykłady zastosowania wskaźnika EV/S

Załóżmy, że rozważasz inwestycję w dwie firmy technologiczne. Firma A generuje przychody na poziomie 100 mln PLN i ma EV wynoszący 500 mln PLN, co daje wskaźnik EV/S na poziomie 5. Firma B ma przychody 50 mln PLN i EV wynoszący 400 mln PLN, co daje EV/S na poziomie 8. W tym przypadku, firma A może być postrzegana jako bardziej atrakcyjna, ponieważ inwestorzy płacą mniej za każdą złotówkę przychodów w porównaniu do firmy B.

Zalety i wady stosowania wskaźnika EV/S

Zalety:

  • Prostota: EV/S jest łatwy do obliczenia i interpretacji.
  • Stabilność: Wskaźnik ten jest mniej podatny na manipulacje księgowe w porównaniu do wskaźników opartych na zyskach.
  • Uniwersalność: Może być stosowany w różnych branżach, szczególnie tam, gdzie zyski nie odzwierciedlają w pełni potencjału firmy.

Wady:

  • Brak uwzględnienia rentowności: EV/S nie uwzględnia kosztów operacyjnych ani rentowności, co może prowadzić do przecenienia firm o niskiej marży zysku.
  • Ryzyko błędnej interpretacji: Wysoki EV/S może sugerować przewartościowanie firmy, ale również może wskazywać na jej duży potencjał wzrostu.

Podsumowanie

Wskaźnik EV/S jest potężnym narzędziem wyceny firm, szczególnie w sektorach o wysokim wzroście lub w przypadku firm, które jeszcze nie generują zysków. Choć ma swoje ograniczenia, jego prostota i uniwersalność sprawiają, że jest to wskaźnik, który warto uwzględnić w procesie oceny wartości przedsiębiorstwa.

Zapoznaj się z innymi artykułami:

  1. Odkryj, jak efektywnie wykorzystać mnożniki branżowe w wycenie przedsiębiorstwa, aby lepiej zrozumieć jego wartość.
  2. Poznaj tajniki stosowania mieszanych metod w wycenie przedsiębiorstw, by uzyskać najdokładniejsze wyniki.
  3. Dowiedz się, jak metoda UEC działa w wycenie przedsiębiorstw i jakie korzyści może przynieść.
  4. Sprawdź, na czym polega prosta wycena przedsiębiorstw według zasady „reguły kciuka” i kiedy warto ją zastosować.
  5. Zobacz, kiedy i jak stosować premie oraz dyskonta w procesie wyceny przedsiębiorstwa, aby dokładnie określić jego wartość.
  6. Przeczytaj, jak precyzyjnie ustalać wysokość i moment zastosowania dyskonta z tytułu braku płynności.
  7. Dowiedz się, czym jest korekta ze względu na wielkość spółki i jak wpływa na wycenę.
  8. Odkryj, czym są dyskonto i premia za kontrolę oraz jakie mają znaczenie w wycenie przedsiębiorstw.
  9. Zrozum, jak szacować wartość zorganizowanej części przedsiębiorstwa (ZCP) i na co zwrócić uwagę w tym procesie.
  10. Sprawdź, jakie kluczowe elementy powinien zawierać raport wyceny przedsiębiorstwa, aby był kompletny i wiarygodny.

 

Partnerzy: