Jakie jest równanie do wyceny przedsiębiorstwa za pomocą metody DCF?

Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF, ang. Discounted Cash Flow) jest jedną z najczęściej stosowanych metod do wyceny przedsiębiorstw. Wykorzystuje przyszłe przepływy pieniężne generowane przez firmę, które są przeliczane na wartość obecną za pomocą stopy dyskontowej. W tym artykule wyjaśnimy, jakie jest podstawowe równanie stosowane w metodzie DCF i jak je prawidłowo zastosować.

Czym jest metoda DCF?

Metoda DCF polega na dyskontowaniu przyszłych przepływów pieniężnych firmy, aby oszacować jej bieżącą wartość. Podstawowa zasada, na której opiera się ta metoda, mówi, że przyszła wartość pieniądza jest niższa niż jego obecna wartość. Dyskontowanie pozwala uwzględnić ten efekt oraz ryzyko związane z przyszłymi przepływami pieniężnymi.

Podstawowe równanie w metodzie DCF

Podstawowe równanie DCF można zapisać w następujący sposób:

Wartość przedsiębiorstwa = Suma (FCF_t / (1 + r)^t) + (TV / (1 + r)^n)

Gdzie:

  • FCF_t to prognozowane wolne przepływy pieniężne (Free Cash Flow) w okresie t,
  • r to stopa dyskontowa, która odzwierciedla koszt kapitału lub oczekiwaną stopę zwrotu,
  • t to dany rok w okresie prognozy,
  • n to liczba lat w okresie prognozy,
  • TV to wartość końcowa (Terminal Value) po okresie prognozy.

Krok po kroku: Jak zastosować równanie DCF?

  1. Prognozowanie wolnych przepływów pieniężnych (FCF) – Pierwszym krokiem jest prognoza wolnych przepływów pieniężnych, które firma będzie generować w kolejnych latach. Wartości te bazują na przychodach, kosztach operacyjnych, inwestycjach kapitałowych i zmianach w kapitale obrotowym.
  2. Ustalenie stopy dyskontowej (r) – Stopa dyskontowa odzwierciedla ryzyko związane z przyszłymi przepływami pieniężnymi. Może być ona obliczona na podstawie kosztu kapitału (WACC) lub oczekiwanej stopy zwrotu inwestora.
  3. Obliczenie wartości końcowej (TV) – Wartość końcowa reprezentuje przyszłe przepływy pieniężne po okresie prognozy. Najczęściej jest obliczana za pomocą modelu perpetuity, zakładając stały wzrost przepływów pieniężnych.
  4. Dyskontowanie przyszłych przepływów pieniężnych i wartości końcowej – Wszystkie prognozowane przepływy pieniężne oraz wartość końcowa są dyskontowane do wartości obecnej za pomocą ustalonej stopy dyskontowej.
  5. Sumowanie zdyskontowanych przepływów – Ostateczna wartość przedsiębiorstwa jest sumą wszystkich zdyskontowanych przepływów pieniężnych oraz wartości końcowej.

Przykład zastosowania równania DCF

Załóżmy, że prognozowane wolne przepływy pieniężne na kolejne 5 lat wynoszą odpowiednio: 100 tys. zł, 120 tys. zł, 140 tys. zł, 160 tys. zł i 180 tys. zł. Stopa dyskontowa wynosi 10%, a wartość końcowa po 5 latach to 2 miliony zł.

Stosując powyższe równanie DCF, można obliczyć wartość przedsiębiorstwa, dyskontując każdy przepływ pieniężny i sumując je z wartością końcową.

Zalety i wady równania DCF

Zalety:

  • Precyzja: Umożliwia dokładną wycenę, uwzględniając specyficzne dla firmy prognozy i ryzyko.
  • Uniwersalność: Może być stosowana w różnych branżach i dla różnych typów przedsiębiorstw.

Wady:

  • Złożoność: Wymaga dokładnych prognoz oraz zaawansowanej analizy finansowej.
  • Wrażliwość na założenia: Wynik może być znacząco wpływany przez przyjętą stopę dyskontową lub prognozowane przepływy pieniężne.

Podsumowanie

Równanie DCF jest kluczowym narzędziem w wycenie przedsiębiorstw, szczególnie dla inwestorów i analityków finansowych. Pozwala na oszacowanie wartości firmy poprzez dyskontowanie przyszłych przepływów pieniężnych, uwzględniając ich wartość w czasie. Mimo że wymaga precyzyjnych prognoz i odpowiedniego ustalenia stopy dyskontowej, jego dokładność i elastyczność sprawiają, że jest to jedna z najbardziej cenionych metod wyceny na rynku.