Sposoby wyceny firmy przy użyciu wskaźników EV/EBITDA i EV/EBIT

Wycena firmy jest kluczowym elementem zarówno dla inwestorów, jak i właścicieli przedsiębiorstw, którzy chcą poznać wartość swojego biznesu. Wśród różnych metod wyceny, wskaźniki EV/EBITDA oraz EV/EBIT zyskują na popularności ze względu na swoją uniwersalność i łatwość stosowania. W tym artykule omówimy, jak efektywnie wykorzystać te wskaźniki w procesie wyceny firmy.

Co to jest EV/EBITDA i EV/EBIT?

EV/EBITDA to wskaźnik finansowy, który mierzy stosunek wartości przedsiębiorstwa (Enterprise Value – EV) do zysku operacyjnego przed potrąceniem odsetek, podatków oraz amortyzacji (EBITDA). Jest to popularna metoda wyceny, która eliminuje różnice wynikające z różnych struktur kapitałowych oraz polityki amortyzacyjnej firm.

EV/EBIT natomiast porównuje wartość przedsiębiorstwa (EV) do zysku operacyjnego po potrąceniu amortyzacji (EBIT). Wskaźnik ten jest bardziej konserwatywny od EV/EBITDA, ponieważ uwzględnia wpływ amortyzacji na wyniki finansowe firmy.

Jak obliczyć wskaźniki EV/EBITDA i EV/EBIT?

  1. Obliczenie EV (Enterprise Value):
    • Kapitalizacja rynkowa: Liczba akcji x Cena akcji.
    • Dług netto: Zobowiązania finansowe minus środki pieniężne i ich ekwiwalenty.
    • Wartość EV: Kapitalizacja rynkowa + Dług netto.
  2. Obliczenie EBITDA i EBIT:
    • EBITDA: Zysk operacyjny + Amortyzacja.
    • EBIT: Zysk operacyjny.
  3. Obliczenie wskaźników:
    • EV/EBITDA: Wartość EV / EBITDA.
    • EV/EBIT: Wartość EV / EBIT.

Kiedy stosować EV/EBITDA a kiedy EV/EBIT?

EV/EBITDA jest szczególnie użyteczny w firmach, które charakteryzują się dużą ilością amortyzacji, np. w sektorze nieruchomości czy produkcji, gdzie amortyzacja stanowi znaczącą część kosztów. Wskaźnik ten pozwala na bardziej równe porównanie firm o różnej strukturze kapitałowej.

EV/EBIT z kolei jest bardziej odpowiedni w firmach, gdzie amortyzacja odgrywa mniejszą rolę lub gdzie jej poziom jest stabilny. Jest także bardziej konserwatywny, ponieważ uwzględnia rzeczywiste koszty operacyjne, co może być kluczowe w bardziej dojrzałych firmach, gdzie amortyzacja jest istotnym elementem.

Przykłady zastosowania

Dla przykładu, jeśli rozważasz inwestycję w dwie firmy z sektora technologicznego, ale jedna z nich ma znacznie wyższy poziom amortyzacji ze względu na dużą ilość nabytych patentów, wskaźnik EV/EBITDA pomoże lepiej ocenić ich wartość w porównaniu do EV/EBIT, który mógłby przecenić wpływ amortyzacji.

Zalety i wady stosowania wskaźników EV/EBITDA i EV/EBIT

Zalety:

  • Uniwersalność: Mogą być stosowane w różnych branżach.
  • Łatwość porównania: Umożliwiają porównanie firm niezależnie od ich struktury kapitałowej.
  • Przejrzystość: Oferują przejrzysty obraz operacyjnej efektywności firmy.

Wady:

  • Brak uwzględnienia specyficznych czynników: Nie uwzględniają unikalnych ryzyk związanych z poszczególnymi firmami.
  • Możliwość manipulacji: Firmy mogą manipulować wskaźnikami poprzez różne podejścia do amortyzacji czy struktury kapitałowej.

Podsumowanie

Wskaźniki EV/EBITDA i EV/EBIT są potężnymi narzędziami, które pomagają ocenić wartość firmy. Każdy z nich ma swoje mocne strony i jest odpowiedni w różnych sytuacjach. Kluczem do ich efektywnego wykorzystania jest zrozumienie specyfiki branży i firmy, którą wyceniamy.

Zapoznaj się z innymi artykułami:

  1. Odkryj, jak efektywnie wykorzystać mnożniki branżowe w wycenie przedsiębiorstwa, aby lepiej zrozumieć jego wartość.
  2. Poznaj tajniki stosowania mieszanych metod w wycenie przedsiębiorstw, by uzyskać najdokładniejsze wyniki.
  3. Dowiedz się, jak metoda UEC działa w wycenie przedsiębiorstw i jakie korzyści może przynieść.
  4. Sprawdź, na czym polega prosta wycena przedsiębiorstw według zasady „reguły kciuka” i kiedy warto ją zastosować.
  5. Zobacz, kiedy i jak stosować premie oraz dyskonta w procesie wyceny przedsiębiorstwa, aby dokładnie określić jego wartość.
  6. Przeczytaj, jak precyzyjnie ustalać wysokość i moment zastosowania dyskonta z tytułu braku płynności.
  7. Dowiedz się, czym jest korekta ze względu na wielkość spółki i jak wpływa na wycenę.
  8. Odkryj, czym są dyskonto i premia za kontrolę oraz jakie mają znaczenie w wycenie przedsiębiorstw.
  9. Zrozum, jak szacować wartość zorganizowanej części przedsiębiorstwa (ZCP) i na co zwrócić uwagę w tym procesie.
  10. Sprawdź, jakie kluczowe elementy powinien zawierać raport wyceny przedsiębiorstwa, aby był kompletny i wiarygodny.

 

Partnerzy: